虽然身处一个与房地产关联度极高的行业，但是上半年海尔智家依然彰显出白马本色，表现得十分稳健。根据中报数据，2023年1-6月份海尔共实现营业收入1316.27亿，同比增长8.21%；净利润89.64亿，同比增长12.62%；扣非净利润86.04亿，同比增长14.86%。其中，房地产坠崖式加速滑坡的第二季度实现营业收入665.61亿、净利润49.93亿、扣非净利润49.04亿，分别同比增长8.04%、12.66%、14.05%，展现出极强的韧性。

之所以能够继续保持稳定发挥，主要在于：1、上半年尽管家电市场需求较为疲软，但是依然依靠一些有利的因素，使得行业整体保持了小幅增长。一是结构升级带动行业均价上涨，例如冰箱行业零售量同比下降2.6%；可零售额却同比增长了5.2%；还有洗衣机行业零售量虽同比下降了6%，但零售额却同比只下降了3.2%。二是受益于北方持续的高温天气，空调品类增幅强势引领市场，整体零售量达到3,726.5万套，同比增长18.8%；零售额达到1,301.6亿元，同比增长19.5%。最终我国家电市场零售额达到3,982亿元，同比提升4.4%，为行业中的个体提供了一个持续增长的大环境。

2、海尔旗下冰箱、洗衣机、空调和厨电市场份额继续有所提升。其中，冰箱/冷柜线下市场零售额份额达到45.1%，同比增加1.9个百分点，线上市场零售额份额达到39.3%，同比增加0.1个百分点。洗衣机线下零售额份额达到47.1%，同比增加1.2个百分点；线上零售额份额达到40.3%，同比增加0.1个百分点。空调（柜机&挂机）全渠道零售份额达到16.4%，同比增加0.6个百分点。厨电线下零售额份额达8.9%，同比增加0.9个百分点，排名进入前三；线上零售额份额4.6%，同比增加0.6个百分点。高端品牌卡萨帝市场份额14.2%，同比提升1.4个百分点。

3、公司的海外业务继续保持良好发展态势，高端化战略成效逐渐凸显，报告期内实现境外业务收入669.17亿元，同比增长8.8%。其中欧洲和南亚市场增长十分迅速，上半年分别同比增长约29.6%、23.5%。

4、国内市场大宗原材料价格与去年同期相比出现了明显回落，公司的综合毛利率提升0.24pct,达到了30.44%，成本压力有所缓和。

5、与海尔电器合并后，净利率连续三年有所改善，上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为14.26%、4.15%、3.82%、-0.01%，分别同比-0.19pct、-0.06pct、+0.05pct 、+0.16pct，最终净利率提升0.31pct，达到6.87%，为2017年以来的最高值。这显然是广大海尔粉丝最乐意看到的，毕竟长期以来海尔的毛利率一直居于三巨头中最高的一位，但费控短板却大大限制了公司的利润规模，能逐步改善这一点自然是一个非常好的迹象。

综上所述，海尔这份中报总体上是符合投资者心理预期的。当然今天也看到论坛上有位朋友泼冷水，说从长期看海尔的增速将进一步下降是必然趋势。对于这一观点，我个人认为没有任何问题，完全符合事物发展的基本规律，但是正因为这个行业日益呈现饱和趋势，所以也决定了几乎没有新玩家加入进来，那么传统三强的地位将很难被颠覆，相当于构筑了强大的天然壁垒，算得上是有失必有得。同时，我们不能片面的谈增长，一定要与价格相结合才有意义，现阶段白电股的估值实际上已反映了这一预期，所以只要公司能够保持稳定发挥，低估值状态下依然是有利可图的。